5
Domar and Musgrave chỉ ra thuế đánh vào
tiền lời từ tài sản có rủi ro sẽ làm gia tăng
chấp nhận rủi ro .
Điều này giả sử tiền lời bị đánh thuế nhưng
lỗ được giảm trừ.
Ba dòng đầu của
Table 1
Table 1 minh chứng tình
hình này đối nhà đầu tư Sam.
ĐÁNH THUẾ VÀ CHẤP NHẬN RỦI RO
Mô hình đầu tư tài sản cơ bản
Table 1
Taxation and Risk-Taking
Investment Payoff
if Win
Payoff
if Lose
Tax Rate
If Win
Tax
Deduction
if Lose
After-Tax
Winnings
After-
Tax
Loss
$100 $20 -$20 0 0 $20 -$20
$100 $20 -$20 50% 50% $10 -$10
$200
$40 -$40 50% 50% $20 -$20
$200
$40 -$40 50% 0 $20 -$40
$200
$40 -$40 50–75% 50% $15 -$20
Row 1 shows the case where
there is no taxation.
Row 2 shows the case where
there is taxation, with full loss
offset. The mean and variance
are reduced.
Row 3 replicates the initial
investment in Row 1 with a
proportional tax.
7
Sự bù đắp khoản lỗ của thuế (Tax loss offset) là ở chừng
mực nhất định người nộp thuế có thể được giảm trừ khoản
lỗ thuần trong đầu tư từ thu nhập chịu thuế của họ .
Với sự bù đắp khoản lỗ hoàn toàn, tiền lời kỳ vọng là giống
như dòng thứ hai.
Sam đơn giản có thể đầu tư tiền nhiều hơn vào tài sản rủi ro
để lập lại rủi ro /cơ cấu phần thưởng mà ông ta mong đợi
ban đầu . Điều này được thực hiện trong dòng 3.
Hàm ý cho chính sách thuế là quan trọng: bằng việc gia
tăng thuế đánh vào thu nhập vốn, chính phủ thể gia tăng
nguồn thu mà không giảm tình trạng của cá nhân.
ĐÁNH THUẾ VÀ CHẤP NHẬN RỦI RO
Mô hình đầu tư tài sản cơ bản
8
Đánh thuế và chấp nhận rủi ro
Sự phức tạp trong thế giới hiện thực
Có hai phức tạp trong thế giới hiện thực đối
với mô hình đơn giản của Domar-
Musgrave:
Bù đắp toàn bộ các khoản lỗ của thuế (Less-
than-full tax loss offset)
Đánh thuế để tái phân phối (Redistributive
taxation)
9
Thứ nhất, ở Mỹ, các cá nhân chỉ được phép
được giảm trừ $3,000 khoản lỗ đầu tư trong
bất kỳ năm thuế từ thu nhập chịu thuế .
Có khoản lỗ cao hơn/ở trên và thấp hơn/ở
dưới tiền lời đầu tư .
Khoản lỗ có thể được mang sang “carried-
forward” đối với năm thuế trong tương lai.
Trở lại
Table 1
Table 1, cột thứ tư cho thấy xử lý
khoản lỗ và tiền lời không cân xứng.
Đánh thuế và chấp nhận rủi ro
Sự phức tạp trong thế giới hiện thực
Table 1
Taxation and Risk-Taking
Investment Payoff
if Win
Payoff
if Lose
Tax Rate
If Win
Tax
Deduction
if Lose
After-Tax
Winnings
After-
Tax
Loss
$100 $20 -$20 0 0 $20 -$20
$100 $20 -$20 50% 50% $10 -$10
$200 $40 -$40 50% 50% $20 -$20
$200 $40 -$40 50% 0 $20 -$40
$200 $40 -$40 50–75% 50% $15 -$20
Row 4 shows less-than-full tax
loss offset. In this case, there
is no tax deduction for a loss.
The expected return changes.
11
Sam không thể đơn giản tháo gỡ chính sách
thuế chính sách bằng việc chấp nhận rủi ro
nhiều hơn – hơn là tiền lời kỳ vọng giảm
xuống .
Không có thể tiên liệu chắc chắn: vấn đề
ảnh hưởng giới hạn đến bù đắp rủi ro sẽảnh
hưởng đến chấp nhận rủi. Đặc điểm này
giới hạn áp dụng mô hình này .
Đánh thuế và chấp nhận rủi ro
Sự phức tạp trong thế giới hiện thực
12
Thứ hai, trong hiện thực, hệ thống thuế điển
hình là lũy tiến, đánh thuế suất cao khi thu
nhập gia tăng.
Thắng một ván lớn có thể bị đánh thuế suất
cao, trong khi thua một ván lớn thì thuế suất
thấp .
Hãy xem xét hàng cuối cùng
Table 1
Table 1.
Đánh thuế và chấp nhận rủi ro
Sự phức tạp trong thế giới hiện thực
Table 1
Taxation and Risk-Taking
Investment Payoff
if Win
Payoff
if Lose
Tax Rate
If Win
Tax
Deduction
if Lose
After-Tax
Winnings
After-
Tax
Loss
$100 $20 -$20 0 0 $20 -$20
$100 $20 -$20 50% 50% $10 -$10
$200 $40 -$40 50% 50% $20 -$20
$200 $40 -$40 50% 0 $20 -$40
$200 $40 -$40 50–75% 50% $15 -$20
Row 5 shows a progressive
tax system on gains. Again,
the expected return falls.
14
Trong trường hợp này, Sam thắng ít tiền
hơn trong sự kiện tốt hơn là ông ta thua
trong sự kiện xấu, kéo theo làm hạ thấp tỷ
suất sinh lời kỳ vọng .
Một lần nữa, tiền lời và khoản lỗ được xử lý
không cân xứng .
Đánh thuế và chấp nhận rủi ro
Sự phức tạp trong thế giới hiện thực
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét